Natixis voit la BCE ressortir sa planche à billets

La banque d’investissement Natixis pense que la Banque centrale européenne devra redémarrer le Quantitative Easing (QE).

Vers une réouverture du QE dans la zone euro ?

Tel est le titre d’une observe de recherche publiée par Patrick Artus le 13 novembre. « QE » est l’abréviation de Quantitative Easing. Cet ésotérisme linguistique de banquier signifie faire tourner la planche à billets.

L’introduction du papier va droit au however :

« Dans le scénario pessimiste dans lequel la development de la productivité restera faible dans la zone euro, la croissance sera insuffisante dans les prochaines années pour faire reculer visiblement le déficit public en France, en Espagne et en Italie. Pour éviter le retour d’une crise de soutenabilité de certaines dettes publiques, la BCE pourrait alors être obligée de ré-ouvrir le QE. »

Pour le directeur de la recherche chez Natixis, « si la productivité du travail ne se redresse pas, la croissance potentielle sera faible ». Et « le fait que le taux d’intérêt réel soit supérieur à la croissance potentielle » se traduira par des déficits publics importants.

« Étant donné la faiblesse de la croissance et le niveau [élevé] des taux d’intérêt, il sera très difficile d’assurer la soutenabilité de la dette publique. La France, l’Espagne et l’Italie vont par conséquent connaitre un risque de crise de la dette publique. »

En d’autres termes, les taux d’emprunt des gouvernements monteront si haut que la BCE devra intervenir en achetant de nouveau des titres de dette souveraine.

Productivité ?

La productivité du travail est une mesure de l’efficacité productive du travail. Typiquement, les humains augmentent leur productivité grâce à des machines. Plus un pays possède de machines par habitant et plus il est productif.

Mais les machines ne sont pas tout. Elles ont besoin d’énergie pour fonctionner. Surtout de pétrole, qui est indispensable pour les machines de transport (camions, bateaux, trains, and so forth) sans lesquelles rien ne se ferait.

Soit dit en passant, le boomer Patrick Artus préfère blâmer la « perte de notion du sens du travail chez les jeunes ». « L’insuffisance de l’investissement en nouvelles applied sciences » est également en trigger selon lui. Et puis aussi « le vieillissement de la inhabitants », la raison étant que la half des ressources allouée aux retraités est par définition non productive.

En attendant la fusion nucléaire et les batteries immortelles, le fait est que l’Europe a de plus en plus de mal à se payer son pétrole. Les importations d’or noir de l’UE sont en décrue depuis le pic de pétrole conventionnel de 2006. La voilà l’origine physique, réelle, de la baisse de productivité.

Moins d’énergie (ou énergie plus chère) = moins de machines qui fonctionnent = baisse de la productivité (manufacturing par tête) = baisse du niveau de vie.

Le système étant ce qu’il est (un ponzi monétaire), la baisse du niveau de vie se manifeste par une augmentation de d’inflation et des salaires qui ne suivent pas.

En clair, c’est notre capacité à produire de l’énergie qui sera déterminante pour les décennies à venir. Et notamment notre habileté à faire sans pétrole.

Le Shift Undertaking a fait les calculs à partir de la meilleure base de données existante (Rystad) à propos des réserves de pétrole mondiales. Le constat est implacable.

Plus d’inflation dans les tuyaux

Pour le Shift Undertaking, « le déclin possible d’ici à 2030 de la manufacturing des pays fournissant aujourd’hui plus de la moitié du pétrole consommé par l’UE risque d’entrainer des contraintes significatives sur son approvisionnement ».

Plus concrètement, le quantity complete de manufacturing des sources actuelles d’approvisionnement en pétrole de l’UE pourrait être en 2030 12 % inférieur à celui de 2019. Et de 50 % d’ici à 2050. Ces sources étant par ordre d’significance : Russie, Irak, Arabie Saoudite, Norvège, Kazakhstan, Nigeria, Libye, Azerbaïdjan, Iran, Royaume-Uni, États-Unis, and so forth.

Il faut maintenant rappeler que la Fed a initié le QE en même temps que le pic de pétrole conventionnel mondial. N’oublions pas non plus que les États-Unis ont abandonné le Gold Commonplace quelques mois seulement après leur pic de manufacturing de pétrole (1970).

Ce sont les rachats de dettes de la Fed qui ont permis aux banques de réallouer leurs fonds vers l’industrie du pétrole de Schiste. Sans la planche à billets, les États-Unis n’auraient pas pu se sortir si facilement de la crise des subprimes. C’est l’analyse que fait Michel Lepetit dans cette lettre ouverte aux gouverneurs de la Fed.

En somme, la raréfaction énergétique promet une baisse de la productivité qui s’accompagnera nécessairement de déficits budgétaires toujours plus importants. Il faudra donc s’endetter davantage, ce qui obligera en retour les banques centrales à imprimer.

Au vu des récentes émissions de dette US, il n’est pas unattainable que le QE revienne plus tôt que prévu :

Nous basculons dans un autre monde. L’époque où la manufacturing de pétrole ne cessait d’augmenter est révolue. Dorénavant, la manufacturing ne cessera de baisser, emportant avec elle la productivité.

Il en découlera forcément une inflation large à laquelle il faut se préparer. Par exemple grâce au bitcoin qui, d’après Michael Saylor, pèsera in high quality 10 hundreds of thousands de {dollars}…

Nicolas T.

Journaliste rapportant sur la révolution Bitcoin. Mes papiers traitent du bitcoin à travers les prismes géopolitiques, économiques et libertaires.

DISCLAIMER

Les propos et opinions exprimés dans cet article n’engagent que leur auteur, et ne doivent pas être considérés comme des conseils en investissement. Effectuez vos propres recherches avant toute décision d’investissement.